1.재미있는 리포트가 나와서 소개하려 합니다.
금리의 상승에 대한 우려를 재고자산과 연관지어 '금리 상승에도 실적 걱정없는 기업'리스트를 뽑은 리포트 입니다.
2.최근 시장이 금리시장을 걱정하는 이유는 두가지 입니다.
-할인율에 따른 밸류하락
-기업들의 비용증가
3.두가지 이유를 간략히 설명하자면
3.1.할인율에 따른 밸류하락
-기업을 가치를 측정할때 미래의 N개년의 수익을
할인율로 따져 현재가치로 환산합니다.
-이때 할인율이 높으면 가치주의 평가가 높아지며, 할인율이 낮으면 성장주의 평가가 높아집니다.
-산식을 본다면 좀더 이해하기 쉽습니다.
-기업가치를 10년간의 수익의 합으로 계산한다면
할인율인 r의 상승폭이 클수록 미래가치는 낮은평가를 받게됩니다.
-해당리포트는 채권대비 주식매력도를 Earning yield gap을 통해 금리의 상승과 주가의 관계를 설명하였습니다.
-미국과 한국 마찬가지로 최근 금리 상승속도가 빨라지면서 채권대비 주식매력도가 매우 낮아진 상황입니다.
3.2기업들의 비용증가
-금리와 물가의 상승으로 기업들의 이자비용은 늘어나고, 원자재가격상승으로 제품마진의 부담이 상승하게 됩니다.
-과잉설비나 막대한 자금조달로 현금사정이 좋지못한 기업들은 금리상승이 그만큼 부담으로 작용하게 됩니다.
4.국내기업들의 현금흐름 상황
-잉여현금흐름은 주주들에게 배당지급 또는 차입급 상환에 쓰이며 또한 투자를 확대하기위한 재원으로 사용됩니다.
-과잉설비나 막대한 자금조달로 현금사정이 좋지 못한 기업들은 금리상승부담이 클수밖에 없습니다.
-본 리포트에서는 국내 기업들의 현금흐름이 양호하다고 판단합니다.
-매출액 대비 잉여현금흐름 비중이 3개분기 연속 개선 추세이며
-잉여현금흐름 누적은 지난해1분기 22.8조원에서 4분기 78.2조원으로 크게 개선되었습니다.
5.국내기업들의 재고수준
-기업들은 경기에 대한 불확실성이 높아지면 재고를 줄이고, 경기회복이 기대되면 재고를 늘립니다.
-현상황은 회복되는 국면으로, 재고수준이 낮은 기업들이 유리합니다.
-재고를 쌓는 과정에서 에상보다 실적이 더 크게 증가할 수 있기 때문입니다.
-반대로 재고가 이미 많다면 실적의 성장폭은 낮을 수 있습니다.
-재고관리를 잘한 기업들은 향후 수익성 개선으로 이어지며 주가에도 긍정적 요인입니다.
-또한 재고자산회전율이 상승한 기업중에서도 매출증가, 재고자산 감소 기업들의 성과가 가장 긍정적으로 볼 수 있습니다.
6.금리 상승에도 실적 걱정 없는 기업
-해당 리포트는 현금흐름과 재고자산회전율을 통해 '금리 상승에도 실적 걱정 없는 기업'을 설명하였습니다.
-요약해보면, 현금이 많으면 금리상승으로 인한 비용증가 부담이 줄어듭니다.
-또한 현재의 금리상승은 경기회복국면에서의 금리상승이기 때문에 재고자산이 낮은 기업들에게 유리합니다.
-경기회복을 준비하기 위한 재고를 쌓는과정에서 실적이 더 크게 증가하기 때문입니다.
7.해당 리포트는 위 두가지 포인트(현금흐름, 재고자산회전율)을 바탕으로 금리가 상승해도 실적에 문제가 없을 기업을 뽑았습니다.
-시가총액 3,000억이상
-20년 4분기 재고자산이 과거 3년 고점수준대비 70%이하
-20년 4분기 재고자산 감소 및 재고자산 회전율 상승
-21녀 매출액 증가율 컨센서스 +
를 토대로 21개의 기업을 선정하였습니다.
8.선정기업 리스트
기아차, LG디스플레이, 현대제철, 이마트, SKC, F&F, 대한유화, 티씨케이, 두산인프라코어, 코오롱인더, PI첨단소재, 한미반도체, 실리콘웍스, 현대건설기계, SNT모티브, 풍산, 롯데하이마트, 디오, 세아베스틸, 파트론, 한라홀딩스,
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